觀山重水復盼柳暗花明——女鞋上市公司2017年年報分析

觀山重水復盼柳暗花明——女鞋上市公司2017年年報分析

——《中外鞋業》記者  于大江

    截止2017年4月底，除富貴鳥外的女鞋品牌上市公司均發布了2017年年報，交出了終考成績。自2013年后女鞋上市公司業績開始下滑，今年不僅沒有止跌回穩，反而出現加速下滑的跡象，但分化明顯，個別公司開始出現轉機。

    2017這一年，一方面女鞋上市公司業績頻頻跳水，凈利潤大幅下滑甚至開始出現巨虧，一方面公司股價頻頻閃崩，短期內快速下跌讓投資人欲哭無淚，女鞋巨頭星期六、達芙妮、千百度、哈森、富貴鳥等正經歷著一場噩夢。女鞋市場衰退已有五年，一片哀鴻中也閃現曙光——2017年天創時尚營收雙增，利潤增長達50%以上。女鞋市場山重水??的境況中，窘迫數據背后隱藏著什么樣的秘密？柳暗花明的愿景下，未來將面臨怎樣的變革？本期專題將為您一一解讀。

心憂的數據

    國內女鞋市場在2012年達到頂峰，之后就陷入了長期低迷，女鞋企業開始頻現營收雙降甚至虧損局面。近年隨著消費升級、新零售浪潮的帶動，下游需求重新回暖，但女鞋行業的復蘇速度明顯要落后于運動鞋等行業，轉型升級遠遠沒有完成。

    女鞋上市企業即將分化迎來聚變，這是2017年女鞋上市公司年報給記者最大的感受。一些公司因經營不善，沒有很好地適應新形勢變化，已到巨虧甚至生死存亡的關口。陷入困境中的女鞋企業都在謀求出路，改變未必生，不變必定死，一些企業甚至開始斷臂求生，希望輕裝上陣再創輝煌。

    九興控股：3月15日，九興控股最先發布2017年度業績，收入同比增長1.7%至15.77億美元；股東應占溢利同比減少24%至6195.5萬美元；每股收益0.078美元。

    公告顯示九興控股的出貨量獲得溫和回升，主要受時尚運動分部的持續增長以及對集團時尚鞋履產品的需求回暖所帶動，尤其是在下半年，出貨量增長7%至5660萬雙。九興控股鞋履產品平均售價下降5%至每雙26.7美元，則是由于集團產品組合及客戶產品組合的變動所致。時尚鞋履仍為集團最大分部，年度貢獻占總收入的38.6%，休閑鞋履及時尚運動鞋履的貢獻分別為28.9%及28%。

    達芙妮國際：3月28日，達芙妮國際公布2017年年報，實現營業額52.11億港元，同比減少19.85%；毛利27.53億港元，同比減少16.87%；毛利率上升1.9%至52.8%；公司所有人應占凈利潤-7.34億港元，同比降低10.4%；每股基本虧損44.5港仙；無派息。

    達芙妮表示營業額減少主要由于核心品牌業務店鋪數目減少21.9%，及其同店銷售下降，導致核心品牌業務營業額下降所致。集團毛利減少16.9%至27.53億港元。由于核心品牌業務毛利率上升，所以集團毛利率上升至52.8%。集團電商業務繼續提供盈利，此外財務狀況維持穩健，凈現金狀況為3.3億港元。

    千百度：3月29日，千百度公布了2017年年報，集團收益約為人民幣30.64億元，同比下降4.5%；毛利同比減少3.7%至約18.632億元；公司擁有人應占溢利同比下降90.1%至約2050萬元；經調整公司擁有人應占溢利(不包括北歐地區的經營虧損、外匯收益及以股份支付的開支)約為9040萬元，同比下降約35.4%；基本每股盈利1.00分。天創時尚：4月2日，天創時尚發布了2017年年報，報告期內公司實現營業收入17.34億元,同比增長12%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤約1.88億元,同比增長60.25%，每股收益0.48元。

公告稱公司營業收入的增長，主要是來源于公司鞋類、皮具及服飾制品銷售的增長以及北京小子科技從2017年12月起納入合并報表，促使營業收入增長。

    星期六：4月25日，星期六發布2017年年報，公司2017年1-12月實現營業收入15.04億元，同比增長1.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.52億元，同比下降1789.31%，每股收益虧損0.88元。在2月28日披露的《2017年度業績快報》中，星期六尚預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為2494.26萬元，基本每股收益為0.06元。

    對于微盈轉巨虧的原因，星期六表示一是存貨減值準備損失增加了15,087萬元，其中存貨跌價損失增加7,352萬元，存貨減值損失增加7,352萬元。二是商譽減值準備增加計提了18,465.99萬元，對旗下D:FUSE(迪芙斯)品牌做了全額計提商譽減值準備，三是在所得稅費用、壞賬準備損失等事項計提增加了3,936萬元。

    哈森股份：4月27日，哈森股份發布2017年年報，報告期內實現營業收入14.97億元，同比下降11.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1817.14萬元，同比下降77.42%，公司每股收益為0.08元。如果扣除非經常性損益同比增加的184萬元，利潤下降幅度將更大。

    對于凈利潤大幅下降的原因，哈森表示內銷業績減少是由于門店調整、關閉部分業績前景不佳的門店影響，本期門店數量凈減少159家；外銷業務虧損較大，是受到制造成本上升、國外品牌客戶將采購訂單向低成本的東南亞、中美洲等地轉移的影響，本期公司外銷業務訂單大幅減少，致使外銷業務虧損。此外，由于業務調整發生辭退福利1,996萬元。

    富貴鳥：尚未發布2017年年報，公司于3月29日發布公告稱需要更多時間向公司的核數師提供所需資料以就該集團截至2017年12月31日止年度的財務資料進行審核工作，將無法于2018年3月31日前刊發其2017年年度業績；及于2018年4月30日前寄發其2017年年報。預期將于2018年5月31日或之前刊發2017年年度業績及寄發2017年年報。

    富貴鳥于2017年12月4日發布的2017中報顯示凈利潤為-1088.73萬元；營業額為4.12億元。值得指出的是，2018年4月24日，富貴鳥公告稱，由于公司前期存在大額對外擔保及資金拆借，相關款項無法按時收回，無法按期償付“14富貴鳥”債券到期應付的回售本金及利息，導致本次債券發生實質性違約。

    百麗國際：女鞋上市企業中的龍頭百麗國際，則在2017年7月27日在香港聯交所正式退市，于2017年6月20日發布了最后一期年報。截至2017年2月28日，百麗營收為417.07億元，比上年同期上升2.2%;歸屬公司股東的凈利潤為24.03億元，同比下降18.1%。鞋類業務的總收入為189.60億元，下降10.0%，運動、服飾業務的總收入227.47億元，增長15.4%，鞋類業務收入、盈利大幅萎縮未能被利潤率較低的運動服飾業務的增長抵消。

■觀山重水復

    女鞋上市企業都擁有著多品牌、完整產業鏈和完善的線下渠道布局。早期以生產為導向，增加產量、降低成本、保證質量的粗放型擴張方式在市場中取得了一席之地，現在這樣的擴張方式已不能適應市場發展和競爭的需要，特別是銷售模式從傳統百貨轉型較慢，線上推進較慢的企業，不可避免的陷入困境。國外女鞋市場的低迷以及國際制鞋產能向低成本的東南亞等地轉移，對于出口占比較高的鞋企更是雪上加霜。

    女鞋上市公司在年報中闡述了2017這一年，公司取得業績的原因，這一年做了哪些工作，下面我們就通過年報的數據與說明，看一下這一年女鞋上市公司都發生了什么。

宏觀經濟整體回暖但行業優勢漸弱

    根據宏觀統計數字以及市場情況，各女鞋上市公司在年報中均顯示2017年，國內外女鞋市場所處大環境，開始出現回暖的跡象。

    2017年我國國內生產總值比上年增長6.9%，全國居民人均可支配收入同比增長9.0%；全年社會消費品零售總額比上年增長10.2%，其中服裝、鞋帽、針紡織品類增長7.8%，增速較去年均有所加快，所有的宏觀統計數字，都在顯示回升跡象。

    在商業零售渠道方面，根據中華全國商業信息中心的統計數據，2017年全國百家重點大型零售企業零售額同比增長2.8%；而在網上銷售渠道方面，2017年網上商品零售額54,806億元，占社會消費品零售總額的比重為15.0%，增長28.0%，其中穿類商品增長20.3%。在推進供給側結構性改革過程中，經濟結構已發生重大變化：消費貢獻率由54.9%提高到58.8%，成為經濟增長主動力。

    盡管普遍回暖，國內女鞋出口則仍在寒冬，據哈森股份年報顯示，由于制造成本上升等影響，國內制鞋業的國際分工優勢逐漸減弱，而東南亞、中美洲等地的制鞋成本優勢突出，擁有廉價勞動力和大量制鞋業基礎設施與加工廠，世界許多知名品牌將其產能轉移到這些成本優勢地區。

競爭白熱化

    零售大環境轉暖的情況下，眾多女鞋上市企業年報數據仍然慘淡，這是女鞋市場競爭充分，同質化情況嚴重的結果。

    在國內中高端市場中，女鞋上市公司的品牌集中度相對較高，然而隨著年輕一代成長為消費主力，新興豐富的購物業態與渠道如購物中心、城市綜合體、電子商務平臺等越來越受到消費者青睞和追捧，傳統百貨近年來受到沖擊、渠道客流量面臨衰減，對于尤其依賴于線下渠道的女鞋品牌企業不得不對終端渠道進行調整，近年來關店頻頻，女鞋企業之間的競爭達到白熱化。

    在電商平臺上催生孵化的“淘品牌”、“網紅品牌”等線上品牌借助流量快速進入市場，而傳統線下品牌多以線上渠道作為尾貨清理平臺，導致線上渠道占比不高增長乏力。千百度在年報中則表示，由于電子商務的競爭日趨激烈，消費活動加速由實體店鋪轉移至網上購物，導致鞋履零售店鋪的市場規模不斷收縮，鞋履行業在2017年面臨巨大挑戰。購物中心和百貨公司的人流減少，更多實體店鋪因業績表現欠佳而關閉，以減低經營成本。在此背景下，大型女裝鞋履品牌面臨新興在線店鋪所帶來的激烈價格競爭，需要借助大幅減價以促銷存貨。在行業增長趨緩的周期下，女鞋行業進入了洗牌調整期。

品牌定位各有不同

    女鞋上市公司選擇的發展道路不同，在于公司各有千秋的定位，或專注女鞋生產，或尋求跨界發展，沒有正確與否，只在于是否與企業積淀和外在環境相適合，時間會給出答案。

    哈森股份：作為國內一流的皮鞋制造商和零售商，重點專注于為各個年齡層、不同風格的現代女性提供舒適、美觀、時尚的皮鞋產品。

    天創時尚：作為時尚女鞋行業領先的多品牌全產業鏈運營商之一，公司致力于為消費者提供時尚、舒適的鞋履及配套產品和服務。

    星期六:致力于時尚皮鞋的生產和銷售，并批發、零售多元化的時尚產品，公司以“引領時尚生活”為使命，逐步發展為國內領先的中高端時尚品牌運營商之一。

    千百度：目前已經發展為國際領先的綜合零售商。

    九興控股：九興是優質鞋履及皮件產品的領先開發商及制造商，致力向客戶提供各式各樣的優質高端鞋履，以“制造最好的鞋履”為基本使命，為設計、開發及制造優質、奢華鞋履、時尚運動鞋及皮件產品提供一站式服務。

    達芙妮：在中國大陸銷售自有品牌“達芙妮”和“鞋柜”的鞋類產品及配件的零售業務，正發展成為一個引領時尚與提供舒適的品牌管理公司，為實現大規模擴展及永續經營而大步邁進。

去庫存出現轉機

    從2013年開始，女鞋上市公司一直處于庫存增加的惡性循環中，在2017年終于出現轉機，庫存開始呈現減少的趨勢。

    以星期六為例，2013至2017年的庫存數量分別為：925.7萬雙、1040萬雙、1213.8萬雙、1267.9萬雙、1191.8萬雙，金額則為11.81億元、13.50億元、14.75億元、15.11億元、13.79億元。

    星期六在2017年能夠減少庫存，主要是大幅降低了生產量。2013年至2017年銷售量分別為818.7萬雙、712.7萬雙、558.7萬雙、558.8萬雙、534.9萬雙、而生產量為223.4萬雙、270.2萬雙、214.6萬雙、251.5萬雙、179.8萬雙。而存貨跌價準備的計提為2018年的輕裝上陣做好了準備，相信2018年星期六的庫存將大幅度降低。

門店整合加速轉型

    從2013年開始，傳統百貨商場銷售下滑，女鞋上市公司為了減少成本，陸續關閉了盈利不佳的門店，2017年線下渠道的整合進一步加速。

    星期六自2013年至2017年每年連鎖店總數分別為2,363個、2327個、2044個、1811個、1589個。2013年報顯示，星期六當時仍認為百貨商場仍然是最理想的銷售渠道，其他新興渠道并未能對其造成有效取代，是公司產品的主要通路，公司重點提升線下自營店鋪的質量與店效。2017年年報顯示，星期六主動求變，一方面開設大面積的品牌集合店“SaturdayMode”，另一方面逐步整合原來百貨渠道中位置分散的單一品牌專賣店，新興的品牌集合店的銷售占比快速提升，已成為公司的重要銷售渠道，為公司未來業績的改善奠定基礎。

    天創時尚自2015年至2017年實體店鋪的數量為2,175家，1,959家，1,927家，主要圍繞國內中心城市和重點片區進行開店布局，直營店主要布局于一、二線城市核心商圈的優質百貨渠道。通過與全國性連鎖百貨企業如香港新世界、百盛、大商、百聯、萬達、天虹、茂業、王府井等商業集團建立了長期穩定的良好合作關系，積極拓展市場滲透率和覆蓋率的同時，以適賣度高的精準商品、體驗度高的優質服務有效提升同店單店效率。

運動休閑快速發展

    女鞋市場長期低迷，也與這些年運動產業快速發展，消費者更加注重舒適性有關。運動鞋的舒適性是皮鞋很難達到的，已從原來單一的運動場景穿著發展到日常的多種場景，而皮鞋更多的只在商務等比較正式的場合出現，這也造成了市場需求的整體下降。

    據九興控股公告稱，新式鞋履產品是基于時尚運動鞋履的潛力而開發，是本年度九興控股制造業務仍保持增長的主要動力來源。九興控股認為跨品牌產品將越來越盛行——不論是運動品牌融入時尚元素至其產品或時尚品牌融入運動元素至其產品，預見日后將越來越普遍。

    百麗國際近年業績得以維持也與運動產業熱潮相關。百麗國際有兩大業務，可用冰火兩重天來形容，作為主營業務的鞋類業務表現不佳持續下滑，能夠保持不錯的業績，主要得益于百麗國際的另一大業務——運動、服飾業務的高速發展，但因為是代理模式，毛利率有限，只能部分抵消鞋類業務的低迷。

■盼柳暗花明

    盡管普遍認為2018年國內外市場會趨于穩定回暖，但女鞋行業面臨著巨大的產業升級與結構性調整的壓力，逐步向以消費者用戶為中心、以互聯網和數據及數字化技術賦能企業進行轉型。

    轉型帶來陣痛，變革帶來風險，企業新舊模式的轉換不可能一蹴而就，投入巨大而短期收益欠佳要慎之又慎，企業還面臨著高庫存等燃眉之急，如何找到一種適合自身的轉變方式，考驗著每一位企業的管理者。高庫存急需解決盡管2017年大部分女鞋企業去庫存開始出現轉機，但庫存高企，產銷率低，存貨周轉率下降是擺在每個企業面前最現實的問題。幾乎每家企業都在2018年的風險中提到了庫存問題。

    星期六年報顯示，2017年庫存為1191.7萬雙，而銷售量為534.9萬雙，這意味著即使不生產新鞋，舊貨也要兩年才能賣完。星期六副總經理、董秘何建鋒在2017年度業績網上說明會上表示：為了逐步降低庫存水平，公司一方面將提高目前自營店鋪的店效，擴大時尚品牌集合店的規模，不斷提升企業的銷售能力，另一方面，適當加大加盟店鋪的占比，降低存貨上升的壓力。目前公司采用通過線上線下一體的方式對全渠道的庫存實施管理調配，有效控制存貨增長，品牌集合店經過幾年的運營，目前店鋪數量已經超過150家，已成為公司的主要銷售渠道之一，單店銷售呈現逐年上升的趨勢，隨著集合店規模的擴大，將有效提升企業的銷售能力，有利于逐步降低庫存水平。

    哈森則在年報中表示：公司內銷以直營為主，存貨規模逐年遞增，導致公司存貨周轉率下降，進而對公司的經營造成一定的影響。為應對存貨控制風險，公司將采限實時監控各門店的經營狀況，減少首次訂單數量，加大庫存促銷力度等方式來降低存貨規模。

    我國制造業的高度發展與市場化競爭，導致女鞋制鞋產能超過需求本身，短期內不會有大的改變。從三四線城市起步現已遍布全國的連鎖鞋企大東鞋業的做法是：不保留庫存，當季的鞋子絕不保留到下一年。其創始人陳光敏說：“送也要送出去！”其思維很簡單：庫存會占用資金，存放太久的鞋子會發生氧化，賣相不好，即便是虧本買出，也能省下一大筆倉儲管理費。

    對上市女鞋企業來說，清庫存要同時考慮品牌形象，要考慮保持品牌長期的高毛利率。運動鞋企業在2012年后清理庫存的經驗或許可以借鑒，通過各種優惠打折特別是線上的特賣方式將價格降低。必須指出低價清理庫存只是應對困境的非常規手段，對于旗下的高端品牌與高端產品，大幅降價要非常慎重。上市女鞋要維持較高的毛利率，還是要在提高產品質量、樹立品牌形象上走自己的道路，避免陷入價格競爭。

技術創新急需突破

    女鞋上市企業之間競爭如此慘烈，產品同質化也是重要原因之一，僅僅依靠多品牌，款式不同已難以滿足消費者的需求。

    有效改善鞋履穿著舒適性將是鞋企的重點研究內容，這要基于大量腳型研究與調研數據，通過數字化研發設計，來為不同腳型的消費者提供滿意的商品，將適合的產品推薦給消費者。

    隨著鞋類商品標準化程度、產品品質和生產效率明顯的改善與提升，各種計算機輔助設備的應用，自動化生產設??如機械手臂等智能制造的運用，由勞動密集型向自動化、智能化方向轉型升級也將是鞋企的重要研究內容。

    天創時尚年報顯示，2018年的重要工作是實現柔性供應鏈模式，推動小批次、多批量的柔性化、個性化定制生產，優化生產制程工序并上線智能生產制造，持續優化商品，積極推動鞋履產品標準化、品質化的提高。

    而哈森股份選擇仍將重點放在產品研發設計方面，各品牌堅持以消費者需求為導向，組織專業開發設計團隊不間斷在全國終端網點巡視，接收第一手的終端反饋與需求，同時組織設計團隊積極參加意大利、韓國等地的鞋展，收集最新的流行趨勢和皮料面料，更準確地找到國際流行時尚和一線終端的契合點，促進研發能力的提升，為國內消費者提供個性、時尚、穿著舒適的鞋款。

傳統銷售轉型新零售

    電商作為線上渠道，一度成為鞋企的尾貨清理平臺，近年發生了明顯的變化，很多女鞋企業已經將線上視為重要的銷售渠道，到現在則發展為線上線下融合發展的“新零售”：零售渠道從單渠道到多渠道，再到全渠道協同；消費場景從單一化向多樣化轉變，消費者更注重消費過程的體驗與感受；消費時間與空間也從固定轉向多維度，突破及消除了固定時間、固定地點、固定方式的邊界。

    達芙妮在年報中表示，電商業務將通過加強在線上與線下的互動，繼續推行“O2O”業務，并提升相關效益。例如將擴大門店自提服務在店鋪網絡中的覆蓋度，計劃擴大在線銷售分銷網絡，為在線產品系列引入更多獨家產品，期待持續提升在線購物體驗。

    星期六在年報中表示，將繼續推進“打造時尚IP生態圈”的戰略發展方向，著力構建“媒體和社交平臺”、“時尚IP孵化運營平臺”及“時尚IP集合平臺”三大平臺。從線上獲取用戶的多維畫像，了解消費者喜好，并且用豐富的內容及社交網絡傳播方式和用戶更緊密的互動，建立更親密關系。同時進一步拓展品牌集合店的規模，實現線上線下融合，在全渠道呈現以用戶需求為導向的時尚產品，并為用戶帶來線上無法替代的體驗感，利用線下的實體場地為線上優質內容、活動及社交互動提供場景延伸，實現新零售模式的轉變。

    哈森股份則表示，在2018年將發揮多品牌的優勢，更加合理布局營銷網絡，同時優化現有營銷網絡、提升單店經營業績。同時加強電子商務渠道的建設、并積極探索適合鞋類電商的運營模式。

    天創時尚在年報中表示，將持續圍繞用戶為中心做全渠道布局開啟消費者運營項目，借助小子科技移動互聯網營銷領域的技術優勢，構建精準營銷體系，實現消費者數字化運營，提升全渠道零售運營效益，包括在強化品牌傳播、拓展消費群體的同時，深耕存量用戶，提升復購比率，提升銷售轉化情況。以全渠道新零售消費者運營平臺及全渠道產品全生命周期運營平臺為基礎，以全渠道商品通、價格通、會員通、服務通、支付通等全方位驅動新零售實施落地。

    必須指出的是，銷售端全面轉型新零售，不僅僅是線上的事情，這涉及到公司的整個業務系統，如達芙妮指出，自2017年初開始推出重點改革措施，需要時間為計劃的全面執行作準備，包括內部架構重組及重新規劃、新舊系統及措施的逐步淘汰及更新、大量的對內及對外的協調及溝通等。廣泛的業務轉型較為復雜，推行轉型措施取得成果更需要一定時間，未來仍有許多工作需要完成。

全面轉型永不止步

    由于外在形勢的快速變化，女鞋上市企業已到了不得不進行全面轉型的階段，這涉及公司的管理、產品制造、銷售各個環節，這將是一場極大的變革，而變革意味著不確定性，意味著風險。

    百麗國際在2017年退市，正是出于變革的考慮。百麗在退市公告中稱：在充滿挑戰的零售市場環境中致力促使進行必要的業務轉型，而對轉型的投入和新嘗試很可能對公司來年業績或股價造成波動，為避免風險而進行私有化。百麗原CEO盛百椒說的更加直接，“轉型有代價，目前局面不改善，公司今后的價值會越來越低”。

    收購百麗國際的高瓴資本創始人張磊在一次講話中提到了如何改造百麗。張磊認為百麗的問題有兩點：一，消費者遠離百貨商場這一銷售渠道，商業模式發生了變化；二，電商的低價沖擊、假貨沖擊，造成了不良影響。高瓴資本應對挑戰采取了兩大策略：一是開發終端賦能工具，二是重新定位店長與店員，挖掘其潛力。“我們采取的策略是開發很多終端賦能工具，從實時的數據中看到每一間店在做什么，收集整個商圈人流，把庫存協調人員管理系統都帶到公司。”

    張磊認為真正的傳統企業，尤其是以零售為主的傳統企業，店長與店員是巨大的潛力人才庫。針對店長之間下單成果差異大的情況，高瓴資本也采取了相應的策略，“第一，減少標準方差，大幅度提高平均水平。第二，是把店鋪運營數據全程掃描，來分析店的運營潛力。第三，分析門店的類型，分析歷史數據，了解不同季節、不同時期、不同周邊環境對銷售帶來的影響。”

    4月18日，百麗發布消息稱與騰訊在數字化方面的合作進一步深化：由騰訊云智慧零售事業部牽頭、騰訊優圖實驗室作為技術擔當，以百麗旗下優質門店作為試點的實體店數字化改造項目“優MALL”將在百麗深圳福田星河COCOParkNIKE店首次落地。優MALL會在消費者進店轉化率、停留時間、基礎屬性、區域熱力度、客流動線、VIP識別、慣偷識別等數據方面進行收集、篩選、分析并研究，最終幫助門店實現在人員調配、陳列調整、貨品更新等方面的優化管理。

    全面轉型需要巨大的代價，收購是一種選擇，而收購對象能否完成承諾則存在不確定性。天創時尚在2017年以8.78億元收購了小子科技，以此來探索數字營銷結合線上線下優勢。對于潛藏的風險，在公告的風險提示中指出：小子科技在主營業務、組織模式、管理制度以及企業發展經營理念等方面均與天創時尚存在一定差異。若在整合過程中未能有效溝通，制定與之相適應的企業文化、組織模式、內控制度等具體整合措施并有效整合雙方業務，也將可能會對上市公司整體的生產經營產生不利影響。

    全面轉型這種變革在當下又是必須的，安踏品牌高級總監在一次接受采訪時表示，一個公司要改變、要徹底改變，一定是一個痛苦的過程，特別是一個成功的企業。“這不是發展的問題，而是生死存亡的問題。不是說現在不做這個事兒未來發展得慢一點，而是三年以后再來看這個問題的話，你會發現你活不下去了。跟這個市場70％～80%的零售消費沒有關系，怎么活下去呢？認為改變會死是因噎廢食，改變是必然的，不改才必然會死，死得慢一點也是死。”

    在各女鞋上市公司發布2017年年報之際，部分鞋企也發布了2018年第一季度報告。星期六實現營業收入3.61億元，同比下降8.69%，凈利潤1731.39萬元至2308.52萬元，同比增長50.00%至100.00%。天創時尚實現營業收入4.7億元，同比增長27.64%；凈利潤7501.12萬元，同比增長125.55%。哈森股份實現營業收入3.97億元，同比下降3.8%，凈利潤3622.32萬元，同比下降4.4%。愿女鞋上市公司在山重水復之后，即將柳暗花明！