中美贸易摩擦 三季度箱包巨头新秀丽销售转跌

箱包巨头新秀丽国际销售增长每况愈下，过去两个季度增长逐级大幅放缓，截至9月底三季度5.2%的固定汇率增幅，远低于一、二季度的21.1%和12.7%。

5月份，沽空机构Blue Orca Capital对美国巨头进行狙击之时，即质疑该集团试图通过不断的收购，掩盖同名品牌增长放缓的事实。

而中美贸易摩擦，对箱包内产品加征关税的政策，则进一步影响该箱包行业龙头老大的季度业绩。

7-9月，新秀丽国际销售9.452亿美元，较2017财年三季度9.156亿美元仅增3.2%。其中北美市场增长几乎停止，0.2%的实际增幅和0.4%的固定汇率增幅表现疲弱，集团新任首席执行官Kyle Francis Gendreau表示，期内中美贸易摩擦影响了销情。

中国市场销售期内更是录得4.8%的跌幅，固定汇率计算亦有3.2%的跌幅。除贸易摩擦，企业订单亦对中国三季度销情造成冲击，撇除企业订单下滑，中国市场三季度销售反有2.4%的增幅，固定汇率增长4.1%。

亚洲市场受低迷中国业务影响，三季度销售增幅5.1%至3.242亿美元，固定汇率计算增7.2 %。期内，韩国市场跌幅2.7%，固定汇率跌幅4.1%。

不过，Kyle Gendreau表示对三季度业绩和公司持续进展满意，唯认为全球经济前景不明朗，贸易摩擦、脱欧和经济不确定加剧正影响全球宏观经济，相信短期上述情况会持续，而集团拥有抗逆能力。

三季度，新秀丽国际净赚7,550万美元或每股收益0.052美元，较上年同期5,660万美元或每股收益0.039美元增长33.3%，固定汇率增幅34.2%。经调整后EPS 0.057美元，同比增幅23.9%美元。

期内营业利润1.226亿美元，按年微增1.6%，固定汇率增幅3.5%；经调整后EBITDA 1.546亿美元，按年跌3.6%，固定汇率跌幅1.5%，adj EBITDA利润率大跌110个基点至16.4%。

毛利率57.4%轻微改善30个基点，主要因高端品牌Tumi毛利率改善及DTC渠道占比提升刺激，抵消了低毛利American Tourister品牌的销售增长。

报告期内，DTC渠道销售增幅7.9%至3.489亿美元，固定汇率增幅9.8%，同店销售增幅1.5%，其中亚洲、欧洲、拉美同店销售分别录得3.9%、3.1%及3.0%的增幅，而北美同店销售跌幅1.0%，三季度DTC渠道收入占比提升160个基点至36.9%；批发业务期内销售增幅0.9%，固定汇率增幅2.9%。

电商业务三季度收入占比15.5%或1.468亿美元，同比增长9.0%，固定汇率增幅9.9%。

按品牌，Samsonite三季度收入下跌0.4%至4.285亿美元，固定汇率增幅1.8%，主要因向折扣零售商的批发销售减少以及美国旅游渠道销售下滑影响。

Tumi三季度期内北美市场销售增幅0.3%，固定汇率增幅0.5%的，但亚洲和欧洲市场分别录得27.0%和12.0%的增幅，固定汇率亚洲和欧洲市场增幅27.7%和14.2%，推动该品牌三季度固定汇率销售增幅10.3%，实际增幅9.7%至1.832亿美元。

截至9月底前三季度，新秀丽国际录得净销售27.939亿美元，较上年同期25.017亿美元增长11.7%，固定汇率增幅10.1%，除北美市场外，其他主要市场均有双位数增长，期内纯利增幅2.4%至1.433亿美元或每股收益0.099美元，上年同期为1.400亿美元或0.098美元，adj EBITDA 15.4%，同比萎缩70个基点，主要因零售业务扩张所致。

在季度业绩放榜前，大行野村就发布报告，唱衰新秀丽国际，预期集团是中美贸易摩擦的大输家，且预期明年业绩受损更加严重。野村指，9月实施的第二轮关税调整，涉及行李箱产品，对美国巨头打击巨大，概因新秀丽国际80%美国销售产品来自中国生产，故对全年纯利造成6%的负面影响，若明年初进一步加税至25%，造成不利影响亦更大，而新秀丽国际若通过提价或转移供应链对冲关税影响，需要漫长时间，下调中国产能75%至60%，即需三年。该行因此给予新秀丽“中性”评级。

周二，Samsonite International SA(1910.HK)新秀丽国际伴随港股低开高走，全天收涨0.44%报23.00美元，该股今年迄今暴跌38.09%，远跑输恒指同期15%的跌幅。